Ajuste de cuentas (#2)

Continuamos con el artículo “Ajuste de Cuentas“. Ya sabes que aquí explicamos cómo leer los balances de una empresa de forma reducida y sencilla para novatos como nosotros. ¿Te acuerdas bien del artículo anterior?, si es necesario dale un vistazo de nuevo, asienta conceptos y ¡Vamos allá!:

El otro día acababamos con un párrafo sugerente:

…el “Sr. X” todavía posee 10.000 acciones y ¡su patrimonio ha crecido hasta 114.500€!

Visto en eggman Flickr

Si le das un vistazo a la tabla, verás como al final de su quinto año de vida la compañía de impresoras del “Sr. X” tiene ya un efectivo de 180.000€ además de otros activos que dan un total de 744.500€. Debajo de los actuales activos, en “Equipamiento” se observa como la empresa ha incrementado su maquinaria en estos años, pasando de 120.000€ al final del segundo año hasta los 500.000€ del quinto año. Supongamos que ha tenido que dejar la vieja nave alquilada para comprar una nueva flamante mucho más espaciosa, la cual ha llenado de nueva maquinaria más rápida y precisa… y si, estáis en lo cierto, al comprar más maquinaria su depreciación también crece como la espuma.

Debéis tener presente que el gasto realizado por una empresa depende del sector al que se dedique; no es lo mismo el mantenimiento de una empresa de publicidad cuyo activo son los cerebros pensantes de los trabajadores, a una empresa petrolera, cuya maquinaria es extremadamente más cara y costosa de mantener.

En la sección de Pasivos, se observa como el “Sr. X” ha pagado ya la deuda que tenía con el banco. ¿De dónde obtuvo el dinero para saldar sus deudas? piensa… la respuesta la tienes bajo la columna de Activos. El capital pagado ha pasado de 100.000€ a 700.000€, “Sr. X” ha vendido acciones. ¿Te has dado cuenta en el cambio de Acciones Disponibles? Eran 10.000 acciones, todas ellas propiedad del “Sr. X”. Ahora son 15.000 acciones. ¡Otro inversor ha comprado! En el Capital Pagado puedes seguir las pistas. ¿Ves la figura de 700.000€? Sabemos que el “Sr. X” puso 100.000€ para comenzar, así que este nuevo inversor ha puesto un capital de 600.000€ por un paquete de 5.000 nuevas acciones, haciéndose con un tercio de la empresa.

Gracias a este nuevo capital, el Precio por Acción al final del quinto año ha subido hasta los 59,63€, con lo que el “Sr. X” que posee 10.000 acciones tiene un capital potencial de 596.300€. Sus 100.000€ iniciales y su esfuerzo comienzan a estar recompensados.

Pero ahora bien ¿por qué un inversor desconocido va a pone 600.000€ a razón de 120€ la acción por una nueva empresa de impresoras? Simplemente porque ve lo bien que le ha ido al “Sr. X” gestionando su propia empresa, y cree que seguirá haciéndolo igual de bien en el futuro. Puedes ir siguiendo las ganancias por acción en la categoría Precio por Acción: 0,45€ a finales del primer año, 1€ el segundo y 6€ al final del quinto. El inversor desconocido ha pagado 120€ por acción de la empresa que está creciendo a 6€ por acción a finales del quinto año.

Ahora bien, dividiendo el precio de la acción (120€) por los ahorros (6€) se obtiene una relación precio/ganancia de 20. La media en la bolsa de Nueva York ronda los 15 o 16, así que hazte una idea que está pagando algo más por la empresa del “Sr. X” que los traders que operan en empresas ya públicas. ¿Por qué? Porque confía en un negocio que cree que puede subir como la espuma. Sabe del riesgo que corre, pero sabe también que si la empresa sigue creciendo y sale a bolsa, el precio que acaba de pagar se verá multiplicado por 2, 3, 5 veces, haciendo un negocio que podemos considerar “redondo”. El “Sr. X” no vendería un tercio de su empresa si no se hubiese visto obligado a obtener dinero para expandir su negocio, cubrir gastos de inventario y mantenimiento, salarios… Su éxito se ha visto desbordado y sus gastos también: vender acciones es la forma más sencilla de obtener dinero en estos momentos. Vendiendo un tercio del negocio se asegura un futuro a medio plazo, además de que poseer el 66-67% de una empresa sólida y con perspectivas es mejor que el 100% de una empresa que se tambalea.

El tiempo pasa y la empresa de impresoras ha ido mejorando la tecnología de sus productos, ha ido sacando diferentes modelos y gamas al mercado, ha ido comprando maquinaria, empleando personal… la empresa tiene un nivel de gastos ciertamente alto. El “Sr. X” ha ido manteniendo a flote con mucho sacrificio su pequeña empresa pero decide que dado el importante volumen de negocio que tiene y capital que necesita, es el momento indicado de sacar la empresa al público. Se ha sacrificado durante años para la empresa pero el dinero que recibe para él mismo apenas le supone mucho más de lo que podría estar ganando siendo empleando de otra empresa además de no soportar el quebradero de cabeza de reuniones, viajes, el no disponer de vacaciones…

Veamos otra vez los números, esta vez en la tabla de “Ingresos y Gastos”.

Puedes observar un bajón en las operaciones de la empresa: cuanto dinero se ha hecho y cómo se ha ido gastando. En el primer año, en “Ingresos por ventas“, la empresa generó 200.000€ diréctos de la venta de impresoras. Mientras tanto, el dinero que se dejó en las cuentas de la empresa han rendido por intereses 2.500€, así que el monto total de ingresos de su primer año de actividad ha sido de 202.500€ tal y como refleja “Ingresos Netos“.

Justo debajo encontramos los “Costes”, el lugar donde fueron a parar la mayoría de los ingresos. el desglose de estos lo podéis ir observando en la segunda columna de la tabla. En el primer año, “Sr. X” ya gastó 20.000€ en desarrollo e innovación para ir mejorando sus impresoras y conseguir distanciarse de las empresas competidoras. Ojo, no todas las empresas quieren o deben invertir tanto capital en innovación, por ejemplo de la empresa de publicidad que ya comentamos antes debe invertir 0€ en innovación y desarrollo, ya que su negocio se basa en el ingenio de sus empleados. Debes tener en cuenta a la hora de leer los números si la empresa debe o puede gastar mucho capital en innovación y desarrollo. Si es que sí, pregúntate si es rentable; la empresa que gasta demasiado en innovación deja poco para el bolsillo sus inversores. Las cabezas pensante de una empresa deben decidir cuanto capital se gasta en desarrollo e innovación o si por el contrario, la empresa puede seguir adelante sin tener que gastar un duro. Este es un factor clave: si se invierte se recortan los beneficios ahorrados por la empresa, sino se invierte la empresa también corre peligro de que se quede atrás frente a sus competidores, que siguen innovando e investigando en nuevos productos. Un claro ejemplo es Firefox, este navegador a la vez que sacaba al gran público la versión final del nuevo navegador, la versión 2.0, anunciaba la versión Alfa de la futura versión 3.0, no se duerme en los laureles. De todos modos en la mayoría de casos, a mayores beneficios, más suben las acciones de la empresa y por consiguiente, más contentos están los inversores y si encima con ese dinero reparten dividendos, el gozo de sus inversores serán elevado a la enésima potencia. Pero ojo, si los competidores han invertido los beneficios en desarrollo y con nuevos productos ganan mercado, la felicidad de esos inversores será realmente corta creerme.

Eliminando la investigación, “Sr. X” podría haberse premiado con un dividendo enorme, comprarse un Porsche y apuntarse al club de golf más “chic” de la ciudad. Si en vez de eso lo reinvierte en sus impresoras, hace la empresa mucho más atractiva para futuros inversores. Pero “Sr. X” ha resistido la tentación y en vez de vender todo y ganar mucho dinero, ha puesto los beneficios al trabajo de la empresa. Cree que la investigación puede llevar a su empresa muy lejos, probablemente hasta que valga 5, 10, 15 millones, lo que le coloca en una situación bastante beneficiosa.

Debajo de “Innovación y desarrollo” encontramos otra vez la “Depreciación“. En el primer año la depreciación asciende hasta 10.000€ como comentábamos en el anterior artículo y aquí la vemos mostrada como un costo más: en poco tiempo la maquinaria se habrá desfasado y “Sr. X” tendrá que gastar 10.000€ en renovarla. Este es la razón por la cual el gobierno le permite deducirse la depreciación, el coste de reemplazar esa maquinaria es un precio que algún día tendrá que pagar.

La próxima parada es “Beneficios antes de impuestos“, en la que se observa un beneficio bruto de 7.500€ antes de que llegue el estado y le quite el 40%: 3.000€, quedándose los beneficios en 4.500€ como se muestra en la tabla en “Beneficios Netos“. Si la empresa no reparte dividendos a final de año, los “Beneficios Netos” son los mismos que “Beneficios Retenidos”.

La empresa de impresoras de nueva generación del “Sr. X” está creciendo ciertamente como la espuma. A finales del quinto año, la empresa tiene unos ingresos sólo de ventas de impresoras de 2 millones de euros, mientras que en gastos tiene 1 millón en maquinaria y material y 210.000€ en investigación y desarrollo, lo que nos da unos beneficios de ¡910.000€!.

(Continuará)

Nota: Este artículo está basado en el libro de Peter Lynch “Learn to Earn” (Aprender a Ahorrar), si encuentras cualquier error en la redacción o en la tabla deja un comentario. Si quieres puedes comprar el libro en Amazon.

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